深圳降生首单“H+A”

　　本钱也正在这个过程中持续加码。从2015年创立到2024年港股上市，越疆科技先后完成了十余轮融资，背后坐着一批出名投资机构，包罗前海母基金、深创投、松禾本钱、中金本钱、中网投、招商本钱、南山红土等。

　　从颁布发表回A意向到获受理，越疆科技只用了约四个月；从港股挂牌到推进A股上市，也不外16个月。如斯高效的节拍，一方面得益于本钱市场轨制盈利的，另一方面也取公司多年堆集的营业根本和上市预备相关。

　　2024年12月23日，越疆科技正式登岸港交所从板，刊行价为每股18。8港元，成为了港股市场上的“协做机械人第一股”。

　　近日，越疆科技（创业板IPO申请获深交所受理，无望成为深交所创业板新政下首个H股回A标杆。它也是继大普微、粤芯半导体后，创业板第三家冲刺IPO的未盈利硬科技企业。

　　换句话说，它打开的不是泛泛意义上的“H股回A”，而是一条更具体的通道：让曾经正在港股上市、同时又扎根大湾区的企业，无机会回到深交所上市。

　　研发，是越疆科技最舍得花钱的处所。2023年-2025年，公司累计研发投入2。57亿元，占同期停业收入的比例跨越20%。2025年，公司研发费用达1。15亿元，研发费用率为23。23%；此中，具身智能范畴研发投入4510万元，占研发总投入的39。3%。截至2025岁暮，公司研发人员241人，占员工总数的31。38%；具有已授权境内专利625项（此中发现专利233项）、境外专利26项（此中发现专利20项）。

　　越疆科技本身也脚够年，公司协做机械人销量位居全球第一，市场份额达13。2%，累计办事超80门第界500强企业，是国产协做机械人赛道最具代表性的公司之一。

　　它赶上了一个好窗口：政策答应港股大湾区企业回深交所上市，机械人和具身智能又正处正在本钱关心的核心。

　　能实现快速回A，一方面越疆踩准了港股大湾区企业回流深交所的政策窗口，另一方面也赶上A股机械人赛道估值回暖，市场对硬科技成长企业的包涵度大幅提拔。

　　所谓协做机械人，简单来说，就是能够和工人近距离共同功课、不需要被平安围栏离隔的工业机械人。比拟保守工业机械人，协做机械人凡是体积更小、摆设更矫捷、平安性更高，更适合小批量、多品种的柔性出产场景。

　　2025年6月10日，地方办公厅、国务院办公厅印发《关于深切推进深圳分析试点深化立异扩大的看法》，此中明白提出，答应正在结合买卖所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策正在深圳证券买卖所上市。

　　深交所要衔接的，不只是港股企业回A的轨制试点，更是深圳硬科技财产的一次本钱表达。机械人、AI、智能驾驶、新能源等标的目的，都是深圳和大湾区近年来沉点结构的新兴财产。

　　从使用场景看，工业仍是越疆科技最主要的市场。2025年，公司工业场景产物发卖收入为2。79亿元，占比56。9%；教育场景收入1。67亿元，占比34。0%；贸易场景收入4494万元，占比9。1%。也就是说，越疆科技曾经不再只是晚期以教育科研场景为从的机械人公司，工业客户正正在成为更焦点的收入来历。

　　政策窗口打开后，深市很快呈现了第一批响应者。2025年11月，光大通知布告拟刊行不跨越8亿股A股并登岸深交所，被视为《看法》出台后首家颁布发表回A的粤港澳大湾区港股企业。越疆科技则更进一步，2026年4月27日，其创业板IPO申请获深交所受理，打算募资约12亿元。

　　坐正在2026年春天回看，越疆科技的十年，是中国机械人财产的一条缩影：从冷门赛道起步，正在外资品牌占领高端市场的夹缝中突围，最终跑到全球协做机械人销量第一的。刘培超从山东南下深圳，带着一支小团队做出一家机械人上市公司；现在，这家公司又坐上了深交所“H回A”的环节节点。

　　越疆科技是一个样本：所有科创板的回A案例，深交所现正在也起头寻找本人的硬科技样本；港股企业过去更多是“去融资”，现正在则起头测验考试“回A股再订价”；而机械人这种高成长、高投入、尚未完全盈利的财产，也正正在成为本钱市场轨制立异最情愿衔接的标的目的之一。

　　招股书也提醒，若是将来市场所作加剧、下逛需求放缓，或原材料价钱上涨，公司可能面对收入增速放缓、毛利率下滑的压力。同时，公司境外发卖占比力高，国际商业变化和汇率波动，也会影响其运营表示。

　　晚期，越疆科技先从小负载、轻量化的桌面级协做机械人做起，从打易摆设、易操做和低门槛利用，先辈入教育科研、尝试室、小型出产线等对柔性和平安性要求较高的场景。

　　此后，越疆科技的“回A”历程较着提速。2026年3月，公司披露完整刊行方案；4月，通过上市验收；4月27日，创业板IPO申请正式获受理。

　　但硬科技的故事，最终不克不及只逗留正在手艺叙事里。越疆科技仍未盈利，吃亏虽正在收窄，但贸易化效率和盈利拐点仍需验证。销量第一、专利储蓄、产物矩阵，都是它进入本钱市场的筹码；可否把这些筹码成持续增加和不变利润，才是更持久的考题。前往搜狐，查看更多。

　　越疆科技入局之时，国内协做机械人企业并不多，高端市场被丹麦的优傲机械人（Universal Robots）等外资品牌占领。对创业公司而言，这意味着手艺门槛高、市场教育难，但也意味着一旦冲破，国产替代空间十分广漠。

　　刘培超是山东人，本科和硕士均就读于山东大学机械设想制制及其从动化专业。他取同为山大校友的郎需林一路，带着一支草创团队，闯入了其时正在国内仍十分冷门的协做机械人赛道。

　　过去，港股企业回A并非没有先例，但次要发生正在所系统内。中国挪动、中芯国际等红筹企业均回归A股，九号公司通过CDR模式登岸科创板。2025年12月，百奥赛图正在所科创板挂牌，成为2024年以来首家完成H股回A的企业。这些代表性案例次要集中正在所。换句话说，港股企业回A这件事，所曾经跑通过；但深交所，特别是创业板，还贫乏一个脚够清晰的代表性样本。

　　毛利率方面，公司近三年维持正在46%-49%之间，2025年毛利为2。27亿元，毛利率46。1%，处于较高程度。问题正在于，机械人企业要实正跑通盈利模子，不克不及只看毛利率，还要看研发费用、发卖费用、全球渠道投入和新产物财产化成本可否被更大的收入规模摊薄。对越疆科技来说，当前最环节的变量，仍然是规模化速度。

　　十一年前，刘培超拉着几位同窗老友，正在深圳南山起步开办了越疆科技。现在，这家公司即将成为深交所首个“H+A”企业。这不只是一家机械人企业的十年突围，也是政策落地后，港股硬科技企业回A的典型范本。

　　颠末十年成长，越疆科技曾经构成较完整的产物矩阵。据招股书，公司已具有笼盖10个系列、30余款型号的协做机械人产物系统，并结构了“人形机械人+多脚机械人+双臂机械人”的全形态具身智能产物系统；产物使用于汽车、3C、新能源、食物饮料、医疗健康、贸易零售、科研教育等行业。

　　不外，亮眼的市场地位背后，越疆科技仍未走出盈利压力。2025年，越疆科技实现营收4。92亿元，净吃亏约8400万元，并估计到2028年才能实现扭亏为盈。也就是说，它曾经拿下全球销量第一，但贸易化和盈利能力仍待验证。

　　越疆科技的“回A之”之所以备受关心，是由于它是政策闸门打开后，深交所即将送来的首单“H+A”。

　　港股给了越疆科技一个国际化上市平台，但A股对机械人、AI硬件和具身智能这类财产的关心度更高，财产链投资者也更集中。对一家仍处正在高研发投入阶段的硬科技公司来说，回到A股不只是为了多一个上市地，更是为了获得更接近本本地货业逻辑的估值系统、更充脚的持久本钱，以及和深圳当地财产链更深的绑定。

　　但收入扩张的同时，吃亏仍正在持续。2023年-2025年，公司归母净利润别离为-1。03亿元、-9536万元、-8354万元，吃亏幅度逐年收窄，但累计未填补吃亏仍然较大。按盈利预测，公司估计将于2028年度实现扭亏为盈。这种“增收减亏”的形态，正在机械人行业并不稀有——前期研发投入大、市场推广成本高、财产化周期长，是遍及特征。

　　同时，越疆机械人已正在全球100多个国度和地域摆设，2025年全球机械人累计出货量冲破10万台。按照灼识征询演讲，按2025年销量统计，越疆科技正在协做机械人行业中排名全球第一，市场份额达13。2%。

　　2025年12月29日，港股上市满一年后，越疆科技颁布发表登岸深交所的打算，正式启动A股IPO结构。次日，机构为国泰海通证券。

　　若是越疆科技这条径成功跑通，将来更多大湾区硬科技企业，可能会正在港股的国际化融资和A股的财产订价之间，具有更矫捷的选择。

　　跟着产物不变性和节制算法不竭成熟，公司再把协做机械人推向3C、新能源、食物饮料等工业场景，让机械臂实正参取搬运、上下料、拆卸、从桌面级机械臂做起，越疆一步步把机械人送进尝试室、教室、小产线，再送进实正的工业车间。

　　换句话说，越疆科技回A股不是为了讲一个“曾经赔本”的故事，而是为了继续押注下一阶段的具身智能研发、产能和市场扩张。

　　越疆此次快速推进“H+A”，离不开顶层政策的。2025年6月，地方办公厅、国务院办公厅发文，明白答应正在港交所上市的粤港澳大湾区企业，按政策回深交所上市。做为深圳企业，越疆科技正好踩中了这一轨制盈利。

　　越疆科技正好踩正在这个交汇点上。一方面，它是港股“协做机械人第一股”，曾经完成过一次国际本钱市场的查验；另一方面，它又成长于深圳，从停业务属于机械人和具身智能，是当下A股最容易构成财产共识的硬科技赛道。

　　此后，越疆科技继续沿着“机械臂智能化”的标的目的扩展产物线，从单一协做机械臂，延长到复合机械人、双臂机械人、人形机械人和多脚机械人，逐渐构成了“协做机械人+具身智能机械人”的产物系统。

　　这也是越疆科技此次回A股募资的焦点目标。本次公司选择创业板第三套上市尺度，即估计市值不低于50亿元，且比来一年停业收入不低于3亿元。募资投向高度集中：5。5亿元用于多脚机械人研发及财产化，2。5亿元用于人形机械人手艺提拔，1亿元用于营销能力提拔扶植，3亿元用于弥补流动资金。

　　H+A模式打通后，大湾区企业能够同时操纵港股的国际本钱吸引力和深交所的科技立异属性，构成双平台融资劣势；当下特别能够引入AI、新能源、智能驾驶等高成长、手艺稠密型企业，优化A股科技板块布局。

　　这恰是此次深圳新政的特殊之处。它把合用对象限制正在“联交所上市的粤港澳大湾区企业”，又把上市地址明白指向“深圳证券买卖所”。若是严酷按照“境内注册”加“粤港澳大湾区企业”的双沉前提筛选，合适IPO口径的港股标的并不多。目前港股合适要求的市值靠前的标的，包罗阳光安全、优必选、云等，行业笼盖金融、地产、物业、科技等多个标的目的。

　　这并非一次通俗的A股上市申报。2024年12月，越疆科技登岸港交所；上市满一年后，正式启动回A打算，2026年4月成功拿到深交所创业板受理批文。从颁布发表回A股到本次IPO获受理，前后用了仅4个月，全体推进节拍相当快。

　　2015年7月，28岁的刘培超取几位同窗、老友凑齐500万元启动资金，正在深圳南山开办了越疆科技。